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交通運輸網絡利益再平衡薦4股

2019-12-04

交通运输:络利益再平衡 荐4股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点2017年:行业增速下台阶,个股表现分化2017年快递行业整体表现呈现量缓价稳态势年初以来,伴随行业增速下台阶,板块估值中枢处于下行周期今年初至11月底,快递板块跑输大盘(沪深 00指数)16.8个百分点个股股价表现分化,龙头表现相对出色

2018年:需求保持韧性,马太效应强化民流量转向存量市场,但民购买力提升以及区域电商渗透率提高,使得络零售将保持较强增长韧性商超品类等线上渠道占比的提升,驱动购向小额多频化发展,并提振快递需求龙头上市获得资本助力,马太效应得到强化,市场份额将持续向头部集中龙头未来的大额资本开支计划,预示综合化转型布局期已来对快递业而言,2018年将是具备里程碑式意义的变革之年

品质竞争为核,精细管理为基,战略布局为翼品质、管理和战略将是2018年快递业的关键词购快递费用率的上升,使得服务品质成为购消费者需要考虑的另一个重要因素,也决定了快递企业市占率的边际变化方向但加盟制快递存在较强的学习效应,战略路径表现出很强一致性精细化管理使得学习曲线上移,构成当前部分加盟制企业的护城河

目前快递企业战略并未观察到显著的差异性,预计龙头中期仍将处于博弈困境,但正确的战略布局终将引导快递寡头的胜出,投资者对此需要较强的耐心

总部-基层关系再平衡:成本管控+基层管控当前络型快递的运营瓶颈下移至末端尽管基层员工薪酬增速略高于城镇居民可支配收入增速,但点仍常年存在用工缺口基层员工的高负荷工作预示点设备升级迫在眉睫,叠加快运等新业务的起使得加盟商面临较大的再投资压力基层作为快递络的基石,加强基层稳定性已成行业共识:保障基层盈利能力,并推动基层积极升级扩张,最终实现可持续内生增长,是快递企业实现长远发展的前提

投资建议:布局当下,拥抱成长快递股有三类大的投资机会:产能利用率提升、物流服务综合化和竞争格局大幅改善目前行业各方均势,最终格局尚不明晰,板块估值上行受抑制但快递业中期成长性较好,快递股将主要赚盈利增长的钱板块经过前期调整,当前估值已具备一定吸引力,配置价值有所提升,但短期内缺少催化剂

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