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中泰證券經濟下行壓力仍存

2020-01-16

中泰证券:经济下行压力仍存 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点

【1】生产明显回落,结构继续分化

2月制造业PMI环比回落0.3个百分点至49.2生产指数环比回落1.4个百分点至49.5,跌至荣枯线以下,生产大幅回落或部分受到春节效应的影响

其中,大中小型企业的生产指数全面回落,但结构分化依然存在,大型企业生产指数52.7,仍位于荣枯线以上;中小型企业生产续降,环比分别回落0.8和3.6个百分点,已连续3月位于荣枯线以下,集聚与分化仍在上演

【2】需求略有改善,外贸持续承压

新订单指数环比回升1个百分点至50.6,重回荣枯线以上,内需略有改善

但外贸方面,新出口订单和进口指数较上月快速回落1.7和2.3个百分点,全球经济减速、贸易增速放缓,外贸压力仍然存在

【3】企业继续去库存

原材料库存指数环比回落1.8个百分点至46.3,产成品库存环比回落0.7个百分点至46.4需求虽有边际改善,但生产依旧走弱,企业持续去库存

【4】价格短期回升,工业通缩风险仍存

出厂价格指数环比大幅回升4个百分点至48.5;原材料购进价格指数回升5.6个百分点至51.9,重回荣枯线以上价格明显回升主要受到受近期原油、钢铁等大宗商品价格回升的影响但整体来看需求依旧偏弱,PPI下行趋势难改,工业通缩风险犹存

风险提示:经济下行,政策变动

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