交通运输需求复苏迎来曙光荐股

　　交通运输：需求复苏迎来曙光 荐 股 201 -0 -11 类别： 机构： 研究员：

　　[摘要]

　　国内市场：需求同比快速上升，客源有恢复的趋势。节后客源持续走强，进入 月之后，传统的淡季客源依然保持较好增长，客源同比增速能够超过20%，客座率也达到8 %以上，票价同比也保持着上升趋势，我们认为：

　　1、春节前被压抑的公商务旅客出行需求得以开始释放，出行意愿增加。

　　2、在去年四季度经济探底回升后，今年一季度末、二季度初市场需求首先出现了明显的恢复。

　　、今年春节后一部分外出务工人员出行时间推迟，使得节后客源维持了较好的状态。

　　4、各公司节后大量的低价票出现，客观上刺激了一部分客源的产生。

　　国际市场：客源增速加快，但票价依然偏低。

　　1、从上周数据来看，无论是与去年同期比，还是与春节后第三周数据比，国际航线运力增速均保持在10%以上。

　　2、客源增速超过运力增速，能够到达1 %以上，客座率上升。我们认为，客源增速较好，反应了美国经济好转，和国内外贸经济回升趋势带动公商务客源的增长。

　　、目前国际航线票价仍低于去年，但我们预计，客源的上升将带动票价的上行。

　　四月市场预示全年公商务旅客的需求增长强于12年：

　　1、从预订率来看，四月国内、国际市场预订率均明显好于去年同期。 月下旬开始，公商务旅客将成为客源的绝对主体，预订率的上升，说明公商务活动的活跃度上升。

　　2、国内预订票价较去年略微低于去年同期，但我们认为航班最终的实现票价将高于去年。

　　、国际预订票价低于去年同期，说明客源回升的幅度依然不足以支撑票价上升。但我们认为，国际航线在美国经济走强的支持下，票价将随着客源的好转，跌幅将逐渐收窄。

　　航空行业运输主业业绩回升有望超市场预期1、今年春节前市场萎靡致使航空公司节前事迹明显低于预期，但节后延续的客源高增长，部分弥补了节前的亏损。虽然整个春运期间事迹同比下滑，但下滑幅度明显较节前收窄。

　　2、三月份整体客源良好，国内票价小幅上升，使三月各航空公司主业业绩将好于去年。

　　、2季度航空市场延续向好是大几率事件，因此我们预计二季度行业业绩同比将明显上升，并有望超越市场预期。

　　4、从全年来看，我们对经济逐渐复苏带来的需求增长开始持乐观态度。我们预计今年暑运需求旺盛，各航空公司在3季度业绩增长的带动下，全年主业业绩有望超市场预期。

　　投资建议：事迹增长概率上升，建议开始配置航空板块。自 月初开始，航空客源的上升延续超出我们的预期， 月及二季度航空公司业绩上升的几率明显加大。在这种情况下，我们认为随着航空板块业绩的改善，将带动股价的上升。目前航空板块按1 年业绩预测整体估值在12倍左右，处于较为安全的估值区域，建议可以开始配置航空板块，如需求持续转好，股价将有延续向上的动力，如需求未能实现延续，目前股价下跌的风险也较小。维持对行业“推荐”的投资评级。

　　风险提示：欧洲债务危机进一步恶化、国际油价大幅度爬升和国内经济再次出现增速下滑对航空运输需求以及航空股的价格影响较大。