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天华超净领先的防静电微污染防控企业

2019-11-10

  核心观点:

  防静电与微污染防控行业龙头企业,2013年收入增速放缓公司主营业务为防静电与微污染防控解决方案,下游行业包括电子制造(收入占比超过87%)、医药、航天、食品等行业;2013年公司营业收入3.46亿元,增速放缓至3.4%,主要是受制于半导体和硬盘等细分领域影响。2013年公司净利润3684万元,同比持平;2014年月净利润975万元,同比增长22%。

  下游需求增长强劲,经验与技术优势构建竞争优势受益于液晶面板、半导体产业等的快速发展,防静电超净产品需求有望保持快速增长,我们预期到2017年防静电超净产品的市场规模将达到967亿元,其中其中以液晶显示、半导体、硬盘存储等为主的电子信息制造行业的市场规模达到近700亿元。目前该行业集中度较低,高端市场被国际品牌占据,公司具有技术、经验、市场等多方面竞争优势,且初步完成全国布局,未来成长空间广阔。

  新股发行1558万股募集资金近1亿元,用于扩产和研发中心建设公司本次发行新股1558万股、转让老股392万股,募集资金净额近1亿元,用于防静电超净制程防护产品项目和研发中心建设。公司现有产品中制程防护系列产品产能利用率均接近或超过100%,该募投项目投产后将有利于缓解产能压力,推动相干业务收入的持续增长。

  合理股价区间为11..88元以新股发行1558万股测算,我们预计公司年EPS分别为0.56、0.70、0.84元。以新纶科技、新亚制程等为可比公司,我们预计防静电超净产品2017年市场需求超过900亿元,目前行业集中度较低,公司具备技术、经验、市场等多重优势,未来成长空间巨大,业绩有望加速增长。给予公司2014年倍PE,合理股价区间为11..88元。

  风险提示液晶显示等下游电子行业景气度下落;新增产能达产进度低于预期

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