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中投證券一帶一路逐步進入微觀層面受益階段

2019-12-12

中投证券:一带一路逐步进入微观层面受益阶段 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

“一带一路”逐步进入微观层面受益阶段“一带一路”作为我国的核心国家战略之一,在政策层面部署不断推进我们同时需要重点关心“一带一路”战略具体落实在企业微观层面上的情况1、企业订单2016年我国企业新签对外承包工程项目合同数量同比增长104.6%;新签合同金额同比增长36.0%;完成营业额同比增长9.7%经过前几年的准备阶段后,项目订单在5月峰会的助推下有望进入持续快速增长阶段2、海外盈利水平总体上企业的海外业务毛利率水平略低于国内业务,但差异并不明显,随着业务经验的积累,盈利水平有望提升未来随着配套鼓励政策的不断出台,海外市场的拓展,以及化解国内过剩产能的需求,国内企业走出去的动力不会受到过多影响3、资金支持来自国内与国际金融机构的资金支持均处在稳步推进之中总体来看,我们认为“一带一路”战略正从宏观层面的战略部署、政策出台开始进入到微观层面的项目落地、业绩受益阶段设施联通”作为“一带一路”合作的重点,将有望带动基础设施建设(交通、能源、通信)行业中的具备海外业务拓展能力的大型龙头企业持续受益

市场先扬后抑,沪指受前期高点压制上周市场先扬后抑,前四天均实现上涨,周五放量回调,沪指在去年12月形成的3,300点头部位置持续受到压制截至周五收盘全部A股总市值58.68万亿元,全部A股估值为22.22X(PE(TTM)),非金融PE(TTM)40.30X,创业板PE(TTM)58.38X

日均成交金额为5,052亿元,市场活跃度有所上升

逆回购/MLF再加息10BP本次的利率上调一方面是为了应对美国加息,稳定人民币汇率;另一方面是为推动金融去杠杆今年预计美国仍有2次加息,国内金融去杠杆也将稳步推进,市场流动性持续面临压力

国内/国际经济状况1、投资生产出现回升,零售消费有所下滑;2、美国3月加息25BP,预期年内仍有2次加息;3、北京等地发布房地产新政,新一轮调控再启

主题投资跟踪:PPP企业年报发布,关注订单和盈利落地情况

中期配置建议:1、结构性涨价(煤、铜、畜禽种植)、战略性主题(国企改革、一带一路、供给侧改革)、出口产业关联受益(纺织服装、轻工造纸)

2、精选成长(TMT、休闲服务)3、稳健配置(医药、保险)

风险提示:1、政策市导致踏错节奏的风险2、美联储加息频次超预期;国内货币政策收紧3、经济超预期下行,拖累消费、第三产业利润增速回落

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